文|张佳儒

光伏，近两年资本市场最热门的概念之一，风头甚至盖过白酒、区块链、元宇宙。

有前景和钱景的地方，从来都是热闹非凡，搞牛奶的、搞房地产的、做玩具的、养猪的、造纸的、搞建筑装饰的，都要来跨界光伏。押注光伏，成了逆天改命的财富密码。

“水牛奶之王”皇氏集团就是“追光者”的一员。2022年报显示，皇氏集团于当年4月22日战略与发展委员会召开会议，提出打造“百亿级乳企”，重点落实“奶水牛种源芯片”战略，推进“农光互补”、“牧光互补”等。

从时间上看，皇氏集团跨界光伏有一年时间。

跨界通常有两种方式，一是关联性跨界，即与主业相关或在同一产业链上跨界，另一种是无关性跨界，企业跨入的是新兴或陌生领域，与产业链等无关甚至与主营业务完全不搭界。

水牛奶属于乳业，与光伏看似不搭边。不过，皇氏集团的跨界，是属于关联性跨界，公司将光伏和乳业结合起来。

2022年报显示，皇氏集团基于公司自身大量的牧场、厂房屋顶资源，通过子公司皇氏农光以“农光互补”“牧光互补”进入光伏业务领域，布局产业前端，联合开发户用光伏，并通过在牧场、乳品加工厂建设光伏电站等方式，除降低牧场、工厂的建设成本外，解决部分自身用电问题有效降低用电成本，并降低公司碳排放。

光伏业务对皇氏集团业绩影响如何？2022年报中，该部分业务营收1209万元，占营收比例0.42%。数据来看，影响还不大。2021年没有光伏相关收入。

2023年一季度，皇氏集团营收同比增长53.83%，公司称主要为光伏组件销售、EPC业务收入增加所致。不过，光伏业务具体带来多少营收一季报没有详细数据。

从一季报的披露来看，皇氏集团光伏业务确实有所成绩，但能否真正改善公司业绩，还有待观察。2023年一季度，公司营收增长53.83%，但净利润487.96万元，下滑93.62%，扣非净利润亏损2513.99万元，下滑89.06%。

股价表现上，5月10日收盘，皇氏集团报价5.77元，总市值50.15亿元。回顾历史走势，皇氏集团跨界光伏以来冲高回落，最新股价相较于前期高点11.02近乎是腰斩状态。2月份至今，皇氏集团股价单边下行，跌幅36%。

皇氏集团能否借助光伏实现业绩翻身，还有待观察。

连续两年亏6亿，跨界光伏求转机

资料显示，皇氏集团有“水牛奶之王”的称号，支柱产业是以水牛奶、发酵乳、巴氏鲜奶为核心的特色乳品业务，公司乳品业务涵盖从牧草种植到奶水牛育种、奶牛养殖、乳品加工、销售服务的全产业链。

业绩水平上，2017年以来，皇氏集团的业绩表现并不理想，主要是净利润和扣非净利润拉胯。

具体来看，2018年，皇氏集团净利润亏损6.16亿元，亏损数额相当于此前数年的净利润。2020年和2021年，皇氏集团分别亏损1.37亿元和4.72亿元，两年亏6亿元。

2022年，皇氏集团扭亏为盈1202万元，但并非主业贡献，扣非净利润亏损1.06亿元。至此，公司扣非净利润连续亏损3年。

正是在如此业绩之下，皇氏集团宣布跨界光伏热点赛道。在跨界光伏之前，皇氏集团也有过其他跨界动作。

根据券商研报，皇氏集团2014年起向文化传媒领域积极转型。通过收购和投资御嘉影视、盛世骄阳、北广高清等标的，公司大举布局从内容到平台的文化板块全产业链，形成了乳业及文化传媒业务双主业协同发展的格局。

2020年3月，皇氏集团又宣布与商汤科技在人工智能关键领域开展深度、立体的合作。这一动作，也被外界认为是皇氏集团跨界人工智能的动作。

近期，有投资者提问皇氏集团，公司曾计划和商汤科技合作进军ai人工智能领域，作为和光伏一样前景看好的行业，公司是否计划重启人工智能ai方面的合作？

2023年3月30日，皇氏集团方面回复，截至目前，公司与商汤科技暂未有新项目合作计划。

皇氏集团2022年报的业务营收占比来看，乳制品、食品占81%，占据绝对主力，而公司扣非净利润连亏三年，这说明皇氏集团此前的跨界并不成功。

此次跨界光伏，皇氏集团期望实现业绩翻身。

百亿大手笔，皇氏集团钱从哪来？

2022年，公司在光伏领域的动作颇多。

比如2022年8月22日晚，皇氏集团宣布，拟投建“年产20GWTOPCon超高效太阳能电池和2GW组件”项目，总投资额约100亿元，项目由公司持股45%的皇氏农光互补（广西）科技有限公司牵头，在安徽阜阳经开区管委会辖区内新设立公司作为投资主体投资建设。

根据建设计划，到2023年6月1日前完成一期10GWTOPCon超高效太阳能电池项目建设并实际投产；至2024年6月1日前完成二期10GWTOPCon超高效太阳能电池项目建设并实际投产。

皇氏集团公告，项目全部建成且达产后，预计可实现总年销售额不低于170亿元，年税收不低于4亿元。

截至2022年三季度末，皇氏集团货币资金仅6.62亿元，短期借款高达10.94亿元，一年内到期非流动负债4.29亿元。这样的财务情况，皇氏集团如何完成百亿光伏项目？

对此，深交所下发关注函，要求公司详细说明在光伏项目中的投资模式、需承担的义务、预计初始及后续的投入资产规模或投资金额以及项目出资、建设及运营的时间安排等。

有关资金方面，皇氏集团回复，本项目相关建设所需资金由双方设立的项目公司自筹。其中厂房基建、机电工程、废水处理、生活区办公区配套设施等建设及装修费用全部由地方政府垫资修建。此外，地方政府提供约8亿元设备采购补贴。

2022年8月24日晚，皇氏集团公告，子公司皇氏农光互补公司与宾阳县人民政府、华能新能源广东分公司签署了《宾阳县新能源分布式光伏一期项目投资协议书》，项目投资约10亿元。

对于合作模式，皇氏集团表示，由华能新能源广东分公司负责整县屋顶分布式光伏项目投资和运维，皇氏农光互补公司不负责出资，仅负责项目的开发、设计和EPC总包施工，获得施工收益。

在光伏领域，皇氏集团在2023年也有一些动作。

2023年1月，皇氏集团公告，子公司皇氏农光互补公司于1月13日与晶华新能源共同设立合资公司，其中皇氏农光互补拟以自有或自筹资金认缴出资金额600万元，持股占比60%，合资公司主要从事光伏设备及元器件制造等业务。

同月底，皇氏集团公告，子公司皇氏农光互补公司与深圳黑晶光电签署了协议，共同推进TOPCon/钙钛矿叠层电池产品技术的研发、生产及产品应用。

一番操作下来，2022年，皇氏集团光伏相关业务营收占比0.42%，对业绩影响并不大。2023年一季度，皇氏集团营收同比增长53.83%，公司称主要为光伏组件销售、EPC业务收入增加所致。

营收增长，但皇氏集团主业亏损的情况依然存在。2022年，公司扣非净利润亏损1.06亿元。2023年一季度，公司净利润下滑93.62%，扣非净利润亏损2513.99万元，下滑89.06%。

在皇氏集团“追光”的过程中，公司股价经历了冲高回落的过程。

2022年4月27日开始，也就是公司战略与发展委员会提出推进“农光互补”、“牧光互补”几个交易日后，皇氏集团股价震荡上扬，从3.86元上涨至2022年8月底的11.02元，涨幅180%。

自11.02元高点之后，皇氏集团股价震荡走低，最新价5.77元相较于前期高点近乎是腰斩状态。皇氏集团未来走势如何，还要看光伏业务的进展和业绩贡献程度。

对于皇氏集团跨界光伏和股价走势，你有什么看法？