焦炭

　　市场消息

　　焦炭第四轮提降全面落地

　　库存变动

　　焦企、港口库存转增，钢厂加速增库；整体库存累积，但低于往年同期，焦炭库存驱动中性

　　基本面

　　钢厂对焦炭控制到货，成材出货不畅，继续打压焦价意愿强烈；焦企开工率先下调，整体库存在低位，焦钢产量比下滑；焦企已全面亏损，抵触降价情绪增加

　　预期

　　假设剩余月份产量平控，则2-4季度的日均铁水产量约为223万吨；更乐观一点，假设全年产量平控，则日均铁水产量约为232至235万吨。但最新数据241万吨已超出上限

　　主线逻辑

　　全国疫情继续缓和，在“就业优先”的政策基调下，预计疫情改善后地产、基建亦难有起色；复工不及预期，关注稳增长政策的发力节奏；焦化厂先于钢厂下调产量

　　策略

　　中性：焦炭09合约建议区间操作，继续推荐做多焦化利润(1:1.2)

　　焦煤

　　市场消息

　　山西地区煤矿由于换工作面等井下因素，本周部分煤矿出现停产检修情况

　　库存变动

　　煤矿、洗煤厂、钢厂累库放缓，焦化厂、港口去库显著；焦化厂、钢厂库存分别位于去年11月、8月水平；整体库存连续两周加速下滑，焦煤库存驱动向上

　　基本面

　　山西部分煤矿停产检修，内蒙常规环保安检，累库现象有所缓解；下游及中间贸易环节开始适量补库，然第四轮调降落地，对炼焦煤多为按需采购

　　预期

　　288口岸每周无阳性则日通关量400车；若有确诊病例，则将过境车辆数量减少到250辆；中盘重启后蒙煤供应增加，补充查干哈达堆场库存，然通关仍受防疫政策限制

　　主线逻辑

　　盘面对标品蒙煤下调预期增强；铁水下降预期后置，终端需求持续萎靡，焦煤供应有增量预期，原料煤利润正在被挤压；焦化厂主动降库压制煤价，后续有补库预期

　　策略

　　中性：焦煤09合约建议区间操作

（文章来源：中信建投期货）